В понеделник Avio изпрати на пазара две съобщения с разлика от няколко минути. Едното е за смени в борда и ръководството, другото е за стартирането на програма за обратно изкупуване на собствени акции. Поотделно звучат като корпоративна рутина, от онези текстове, които се четат само от юристи и анализатори. Заедно обаче разказват доста ясна история за това накъде отива италианската компания, след като през последната година се превърна от производител на ракети Vega в американски отбранителен проект с европейски паспорт.
Обратното изкупуване: 15 млн. евро за 1% от компанията
Да започнем с парите. Бордът стартира програма за изкупуване на до 500 648 акции, равни на 1% от капитала след увеличението, свързано с влизането на Advent. При цена на затваряне от 29,18 евро на 2 октомври това означава около 15 млн. евро. Покупките ще се правят от Equita SIM, която ще решава напълно самостоятелно кога да купува, а разрешението на общото събрание важи до 8 март 2028 г. В момента Avio вече държи 626 929 собствени акции, или 1,25% от капитала.
Официално целите са четири:
-> да се използва ефективно паричният поток от дейността
-> да се даде на акционерите още един начин да продадат
-> да се ползват акциите като разплащателно средство при сделки
-> да се покриват бъдещи схеми за стимулиране на мениджъри и служители.
Третата и четвъртата цел са по-интересни, отколкото изглеждат (към тях ще се върнем).
Две числа поставят програмата в перспектива. Първото е мащабът: 15 млн. евро са повече от цялата нетна печалба на Avio за 2025 г., която беше 11,6 млн. евро. Компанията може да си го позволи само защото след емисията през ноември миналата година разполага с нетни парични средства от около 590 млн. евро, предназначени предимно за завода във Вирджиния. Второто число е цената. Advent плати 33,40 евро за акция през юли, а сделката приключи на 24 септември, докато пазарът днес оценява същата акция с около 13% по-ниско. Когато ръководството започва да изкупува акции под цената, на която един от най-големите частни фондове в Европа току-що е влязъл, посланието е доста прозрачно: смятаме, че сме подценени. Малка подробност, която ми се стори забавна: Equita, брокерът, който ще изпълнява покупките, има целева цена от 45 евро за акцията.
Кой си тръгва от борда
Испанката Елена Писонеро е в борда на Avio от юни 2019 г. като независим директор и беше председател на комитета по номинации и възнаграждения. Подаде оставка на 29 юли, с действие от общото събрание на 8 септември. Биографията ѝ е впечатляваща: бивш държавен секретар по търговията в Испания, посланик в ОИСР и председател на сателитния оператор Hispasat от 2012 до 2019 г. За компания, чиито основни клиенти са ESA и правителствата, такъв човек носи контакти, които не се купуват с пари. С нейното излизане бордът губи единствения си член с опит в управлението на сателитен оператор, а оттам и един поглед към космическия бизнес от страната на клиента.
Кой влиза
На нейното място бордът кооптира Джулия Де Мартино като неизпълнителен и независим директор, която остава до следващото общо събрание и влиза в комитета по номинации. Профилът ѝ е съвсем различен. Тя е дипломиран експерт-счетоводител и одитор с практика от 2002 г., специализирана в консултиране по сливания, преобразувания, увеличения на капитала и оценки на компании. Има докторска степен по бизнес икономика с дисертация точно върху счетоводството на бизнес комбинациите по IFRS 3 и е била или е одитор в Saipem, TIM, подразделения на Eni и Autostrade per l'Italia. Тя не е нова за групата: била е одитор на Servizi Colleferro, дъщерно дружество на Avio, в борда е на италианската агенция за гражданска авиация ENAC, а през март беше и в листата за одиторския съвет на самата Avio.
Ако търсите връзка с обратното изкупуване, ето я. Човек, чиято професионална специалност са сделките, сливанията и оценките, влиза в борда точно в деня, в който компанията официално си оставя възможност да плаща с акции при придобивания. Не твърдя, че Avio подготвя покупка. Но съвпадението е от онези, които си струва да се отбележат.
Председател на комитета по номинации става Стивън Ууд, основател на нюйоркския фонд GreenWood Investors и независим директор в Leonardo, един от историческите акционери на Avio. Така комитетът, който определя заплатите и бонусите на мениджърите, вече се ръководи от инвеститор, а не от бивш държавник. Предвид това, че изкупените акции може да отидат и за стимулиращи схеми, промяната изглежда доста логична.
Ръководството: финансистът получава повече власт
Още по-показателна е смяната в изпълнителното ръководство. Финансовият директор Роберто Карасаи, който пое поста през октомври 2025 г., вече е и заместник генерален директор по корпоративните въпроси. Под него минават правният отдел, съответствието, информационните технологии, управлението на продажбите и доставките и общите услуги, а продължава да отговаря и за връзките с инвеститорите. Кариерата му е почти изцяло като финансов директор на големи италиански индустриални групи: Italiana Petroli, ITA Airways, Ansaldo Energia, Trevi, Ansaldo STS и Thales Alenia Space Italia. Последното е интересно, защото означава, че той вече е управлявал финансите на космическа компания.
Защо това е важно? Защото Avio управлява едновременно ракети в Европа, завод за над 900 000 кв. фута във Вирджиния, договори с Raytheon и Lockheed и нов частен акционер. Компания с толкова движещи се части се нуждае от човек, който държи договорите, доставките и парите на едно място. Моето впечатление е, че Карасаи все повече изглежда като оперативна дясна ръка на главния изпълнителен директор Джулио Ранцо, докато председателят Роберто Италия от юли насам отговаря за международните отношения и най-вече за американския пазар.
Новият шеф на програмите: човекът, който върна Vega C
От 16 октомври главен директор по програмите става Клаудио Милана на мястото на Марко Бяджони. Бяджони е инженер с магистърска степен по ядрена техника, работил е в Europropulsion във Франция, а по-късно е бил член на борда на Europropulsion и главен изпълнителен директор на Regulus. Тоест, човек с дълбок опит в двигателите и производството на твърдо гориво.
Милана е с близо 25 години в групата. Постъпва в ELV (днес Spacelab) през 2002 г. и минава през двигателите, разработката на ракети и управлението на стратегически програми, с ключови роли във Vega, Vega C, Vega E и Space Rider. Най-важното в биографията му е, че ръководи работната група за завръщането на Vega C в полет след провала на VV22, а наскоро и тази за летателния демонстратор на криогенната система STS.
Ако погледнем назад, завръщането на Vega C закъсня с около година след неуспешния тест на Zefiro 40, но след новия срок от март 2024 г. компанията удържа обещанието и ракетата полетя в края на 2024 г. Оттогава Vega C има пет поредни успешни полета. Човек, който е бил в центъра на тази история, е разумен избор за следващия етап: Vega E с метанова горна степен, обещана за 2027–2028 г.
| Role | Outgoing | Incoming | Background |
|---|---|---|---|
| Independent director | Elena Pisonero | Giulia De Martino | Auditor, M&A and valuation specialist (IFRS 3) |
| Chair, Nomination & Remuneration Committee | Elena Pisonero | Steven Wood | Investor, GreenWood founder, Leonardo director |
| Deputy General Manager Corporate | new role | Roberto Carassai | CFO, ex-ITA Airways, Ansaldo, Thales Alenia Space Italia |
| Chief Programs Officer | Marco Biagioni | Claudio Milana | 25 years at the group, led Vega C return to flight |
Какво казва всичко това
Взети заедно, двете съобщения рисуват компания, която се подготвя да управлява пари, а не само ракети. Бордът става по-финансов (одитор и инвеститор вместо бивш председател на сателитен оператор), изпълнителната власт се концентрира около финансовия директор, а програмите се поемат от инженер, който доказа, че може да оправя кризи. Обратното изкупуване пък дава на ръководството инструмент едновременно да подкрепи цената, да награди мениджърите и, ако се появи подходяща цел, да купува с акции.
Аз бих следил две неща. Дали в следващите месеци ще се появят сделки с плащане в акции, и дали Avio ще изкупува активно, или програмата ще остане символична, както често се случва в Италия. Ако Equita започне да купува сериозни количества под 30 евро, това ще е по-силен сигнал от всяко прессъобщение.