# SpaceX Q3 2026 earnings изкуственият интелект вече носи повече от Starlink и ракетите, взети заедно

> Приходите скочиха със 161% до $14,6 млрд. и надминаха очакванията с 15%. Starlink печели, ракетите са на нулата заради Starship, а капиталовите разходи стопяват парите от IPO-то.

- Публикувано: 21 окт 2026 (2026-10-21)
- Автор: Станислав Милчев, Редактор
- Рубрика: Финансиране
- Тагове: SpaceX, Starlink, Starship, Super Intelligence, quarterly results
- Оригинал: https://www.spacecapex.com/bg/analysis/spacex-q3-2026-results-ai-overtakes-starlink

Ракетна компания, в която ракетите носят 12% от приходите. Така изглежда SpaceX след третото тримесечие на 2026 г. По данни на компанията приходите са 14,575 млрд. долара. Това е със 161% повече от година по-рано и с 87% повече от второто тримесечие. Изкуственият интелект е донесъл 7,56 млрд. долара. До миналото тримесечие сегментът се казваше AI, сега се казва Super Intelligence (SI). Това е повече от Starlink и ракетите, взети заедно, които общо носят 7,015 млрд.

Пазарът хареса числата. Колегите от [Yahoo Finance](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/live/spacex-earnings-live-updates-133218212.html) пишат, че по данни на Bloomberg анализаторите са очаквали около 12,7 млрд. долара приходи и 6,59 млрд. коригирана EBITDA. Акцията SPCX затвори на 20 октомври на 147,79 долара, а след отчета поскъпна с 6,6% в извънборсовата търговия, съобщават колегите от [Investing.com](http://Investing.com). Компанията има 13,58 млрд. акции от класове A и B (по отчета, към 30 септември), така че при цената на затваряне пазарната ѝ капитализация е около 2,0 трлн. долара. На IPO-то през юни акцията струваше 135 долара.

| Показател (Q3 2026) | Отчет | Очаквания (Bloomberg) | Разлика |
| --- | --- | --- | --- |
| Приходи | 14,58 млрд. $ | \~12,7 млрд. $ | +15% |
| Коригирана EBITDA | 8,81 млрд. $ | 6,59 млрд. $ | +34% |

![Q3 Revenue](https://omlclbaklhdpibyhxubz.supabase.co/storage/v1/object/public/media/articles/1792607740141-rq3y0f.png "SpaceCAPEX")

### Числата по сегменти

| Сегмент | Приходи, млн. $ | Ръст за година | Оперативна печалба, млн. $ | Коригирана EBITDA, млн. $ | Капиталови разходи, млн. $ |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Starlink (Connectivity) | 5 248 | +69% | 2 367 | 3 499 | 1 543 |
| Изкуствен интелект (SI) | 7 560 | +830% | 431 | 4 953 | 16 444 |
| Ракети (Space) | 1 767 | +6% | −7 | 357 | 1 606 |
| **Общо** | **14 575** | **+161%** | **2 791** | **8 809** | **19 593** |

Нетната печалба от 4,404 млрд. е по-голяма от оперативната. Разликата идва от 873 млн. приходи от лихви (парите от IPO стоят в банка и в ценни книжа), още 1,025 млрд. други приходи и данъчен кредит от 390 млн. Срещу това стоят 675 млн. разходи за лихви. Година по-рано компанията беше на загуба от 1,05 млрд.

![Q3 Operation Income](https://omlclbaklhdpibyhxubz.supabase.co/storage/v1/object/public/media/articles/1792607777804-90gf3e.png "SpaceCAPEX")

### Ракетите: на нулата, и то нарочно

Сегментът Space е донесъл 1,767 млрд. долара приходи, с 6% повече, отколкото година по-рано. Оперативният резултат обаче е загуба от 7 млн., срещу печалба от 259 млн. година по-рано. По данни на компанията разходите на сегмента са се увеличили с 367 млн., защото ускорява разработката на Starship. Само разходите за научноизследователска и развойна дейност в Space са 1,225 млрд., с 44% повече, отколкото година по-рано. Falcon 9 не е закъсал. Той плаща за наследника си.

Изстрелванията са по-малко: 35 срещу 44 година по-рано. Само 12 от тях са за клиенти. Приходите от изстрелвания за клиенти обаче са се увеличили от 1,0 на 1,13 млрд., така че по-малко полети носят повече пари. Общо в орбита са отишли 476 тона, и три четвърти от тях са собствени товари на SpaceX.

![Q3 Launch](https://omlclbaklhdpibyhxubz.supabase.co/storage/v1/object/public/media/articles/1792607812493-rjc3o6.png "SpaceCAPEX")

Голямото събитие е Starship Flight 14, първият орбитален полет на ракетата. Той изведе 26 спътника Starlink V3, които по данни на компанията дават около 10 пъти по-голям капацитет за сваляне на данни от една партида Starlink с Falcon 9. Компанията отчита и първата Starship мисия, която носи приходи. По време на разговора с анализаторите Илон Мъск каза, че Flight 15 ще е следващия месец и при него ще се опитат да хванат с кулата и бустера, и кораба. Шансът за успех бил „по-вероятно да, отколкото не“, пишат колегите от [MarketBeat](https://www.marketbeat.com/instant-alerts/transcript-what-spacex-spcx-said-on-its-q3-earnings-call-2026-10-20/). Целта е полети всяка седмица през първата половина на 2027 г.

През тримесечието SpaceX е подписала още три мисии с екипаж до МКС за NASA, 18 мисии по програмата National Security Space Launch на Пентагона и договор за доставка на товар на Луната със Starship. Компанията обяви и нова база Starbase в Луизиана, от която първото изстрелване се очаква през 2029 г.

### Starlink: машината за пари

Ако трябва да посоча един ред от отчета, който обяснява оценката от 2 трлн. долара, това е оперативната печалба на Starlink. Тя е 2,367 млрд. долара, почти два пъти повече от година по-рано, при приходи от 5,248 млрд. Оперативният марж е 45%, а преди три месеца беше 38%. Има и звездичка: по време на разговора с анализаторите финансовият директор каза, че брутният марж от 55% включва около 3 пункта еднократна полза от възстановени мита (MarketBeat).

| Starlink | Q3 2026 | Q2 2026 | Q3 2025 |
| --- | --- | --- | --- |
| Абонати (домакинства), млн. | 13,6 | 12,0 | 7,2 |
| Среден приход на абонат, $ на месец | 69 | 66 | 83 |
| Приходи от абонати, млн. $ | 3 121 | 2 485 | 1 986 |
| Приходи от бизнес и държави, млн. $ | 2 127 | 1 806 | 1 111 |

Само за тримесечието Starlink е добавил 1,6 млн. абонати. Средният приход на абонат е с 14 долара по-нисък, отколкото година по-рано, така че растежът идва от бройката, а не от цената. Услугата вече е на борда на над 3800 самолета. По време на разговора компанията спомена 174 пазара и над 22 млн. месечни потребители на Starlink Mobile, които са отделно от абонатите. На 8 октомври SpaceX подписа сделка за честоти в обхвата 800 MHz, която трябва да приключи през първата половина на 2027 г.

Малък детайл от бележките под линия: SpaceX вече брои като „спътници в орбита“ и тези, които имат разрешение да бъдат свалени от орбита. По старата дефиниция бройката щеше да е с около 400 по-малка. Компанията уточнява, че промяната не влияе на финансовите резултати. Около 400 спътника е горе-долу цялото съзвездие на Amazon Leo, тоест SpaceX добави към бройката си цял конкурент само със смяна на дефиниция.

### Super Intelligence: 830% и една голяма покупка

Приходите на SI са 7,56 млрд. долара. Година по-рано бяха 813 млн., а през второто тримесечие 2,56 млрд. Компанията обяснява скока с договори за облачни услуги, покупката на Cursor и по-широкото използване на Grok. Cursor беше купена на 14 август при оценка на капитала от 60 млрд. долара и до края на септември е донесла 608 млн. приходи. Без нея SI пак е утроил приходите си за едно тримесечие.

Оперативната печалба на сегмента е 431 млн. долара. В нея са включени 1,2 млрд. разходи за възнаграждения в акции, свързани с Cursor. В отчета компанията нарича тримесечието „ясен обрат“ в бизнеса със Super Intelligence. Изчислителната мощ е стигнала 1,7 GW, срещу 0,6 GW година по-рано. Мъск очаква 2,5–3 GW до края на годината и още поне 10 GW през 2027 г.

Тук ставам скептичен. Редът „решения и инфраструктура“ за 7,02 млрд. долара не е дефиниран в отчета, а клиентите на облачните договори не са назовани. Мъск казва, че предпочита краткосрочни договори за изчислителна мощ, защото очаква цената на един ват да расте. Логиката е разумна, но краткосрочните приходи са и по-несигурни приходи.

### Кой плаща на SpaceX

![Q3 Who Pays?](https://omlclbaklhdpibyhxubz.supabase.co/storage/v1/object/public/media/articles/1792607841633-wxj5ub.png "SpaceCAPEX")

| Кой плаща | На кого | За какво | Колко (Q3 2026) | Източник |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Клиенти на SI (облачни услуги, Grok, Cursor) | SpaceX, сегмент SI | Решения и инфраструктура за ИИ | 7,022 млрд. $ | [SpaceX, Q3 2026](https://s21.q4cdn.com/184289198/files/content_files/SpaceX-Reports-Third-Quarter-2026-Results.pdf) |
| 13,6 млн. абонати на Starlink | SpaceX, сегмент Connectivity | Интернет за домакинства | 3,121 млрд. $ | [SpaceX, Q3 2026](https://s21.q4cdn.com/184289198/files/content_files/SpaceX-Reports-Third-Quarter-2026-Results.pdf) |
| Бизнес и държави (авиация, морски транспорт, правителства) | SpaceX, сегмент Connectivity | Starlink за корпоративни и държавни клиенти | 2,127 млрд. $ | [SpaceX, Q3 2026](https://s21.q4cdn.com/184289198/files/content_files/SpaceX-Reports-Third-Quarter-2026-Results.pdf) |
| Клиенти на изстрелвания (NASA, Пентагона, търговски оператори) | SpaceX, сегмент Space | Изстрелвания | 1,130 млрд. $ | [SpaceX, Q3 2026](https://s21.q4cdn.com/184289198/files/content_files/SpaceX-Reports-Third-Quarter-2026-Results.pdf) |
| Клиенти на Space | SpaceX, сегмент Space | Изстрелвания и разработки | 637 млн. $ | [SpaceX, Q3 2026](https://s21.q4cdn.com/184289198/files/content_files/SpaceX-Reports-Third-Quarter-2026-Results.pdf) |
| Рекламодатели | SpaceX, сегмент SI | Реклама | 538 млн. $ | [SpaceX, Q3 2026](https://s21.q4cdn.com/184289198/files/content_files/SpaceX-Reports-Third-Quarter-2026-Results.pdf) |
| Инвеститорите в IPO | SpaceX | Акции при борсовия дебют (юни 2026 г.) | 85,675 млрд. $ нето за 9 месеца | [SpaceX, Q3 2026](https://s21.q4cdn.com/184289198/files/content_files/SpaceX-Reports-Third-Quarter-2026-Results.pdf) |

Първите шест реда дават общо 14,575 млрд., колкото са приходите за тримесечието. Последният ред не е приход, но без него следващата част нямаше да е възможна.

### Сметката: капиталовите разходи

През третото тримесечие SpaceX е похарчила 19,6 млрд. долара за капиталови инвестиции, 84% от тях за изкуствен интелект. За девет месеца сумата е 48,1 млрд. За четвъртото тримесечие компанията прогнозира 35–40 млрд., така че годината ще приключи с 83–88 млрд. Оперативният паричен поток за девет месеца е 13,1 млрд., което прави около −35 млрд. свободен паричен поток. Компанията има 89,9 млрд. в пари и ценни книжа и 38,8 млрд. дълг. С други думи, нетните 85,7 млрд. от IPO-то стигат горе-долу за една година такова темпо. Още преди отчета Адам Джонас от Morgan Stanley нарече нуждата от ново финансиране „основна тежест за настроенията“ около акцията, пише Yahoo Finance.

![Q3 CAPEX](https://omlclbaklhdpibyhxubz.supabase.co/storage/v1/object/public/media/articles/1792607875641-5p4dn7.png "SpaceCAPEX")

### Прогнозите

| Какво | Цел | Източник |
| --- | --- | --- |
| Капиталови разходи, Q4 2026 | 35–40 млрд. $ | Разговор с анализаторите ([Investing.com](http://Investing.com), [MarketBeat](https://www.marketbeat.com/instant-alerts/transcript-what-spacex-spcx-said-on-its-q3-earnings-call-2026-10-20/)) |
| Годишен темп на приходите към декември 2026 г. | 100 млрд. $ | Разговор с анализаторите |
| Приходи, Q1 2027 | 33–37 млрд. $ | Разговор с анализаторите |
| Изчислителна мощ в края на 2026 г. | 2,5–3 GW | Мъск, разговор с анализаторите |
| Starship всяка седмица | Първата половина на 2027 г. | Мъск, разговор с анализаторите |
| Първо изстрелване от Луизиана | 2029 г. (вътрешна цел 2028 г.) | [SpaceX, Q3 2026](https://s21.q4cdn.com/184289198/files/content_files/SpaceX-Reports-Third-Quarter-2026-Results.pdf), MarketBeat |

Прогнозата за първото тримесечие на 2027 г. е 33–37 млрд. долара, повече от два пъти над току-що отчетените 14,6 млрд. Ако SpaceX я изпълни, ще е тримесечие, каквото малко компании в света имат. Ако не я изпълни, ще стане ясно колко от сегашната оценка е изградена върху нея.

Имаше и въпрос за Tesla. Мъск потвърди, че двете компании са създали независими комисии, които да обсъдят евентуално сливане, но условия няма и сделката не е гарантирана. Според [Investing.com](http://Investing.com) той все пак нарече обединението „добра идея“.

### Какво мисля

SpaceX вече са три компании под един покрив, и космическата е най-малката от тях. Starlink е машината за пари: 45% оперативен марж и абонати, които растат с 1,6 млн. на тримесечие. Ракетите стоят на нулата, защото всеки долар печалба отива за Starship, а това според мен е правилно, защото без Starship няма V3, няма Mobile V2 и няма по-евтин достъп до орбита. SI е залог, по-голям от всичко останало в компанията. Отчетът показва, че залогът започва да носи приходи. Не показва колко устойчиви са тези приходи, нито кои са клиентите.

Затова при следващия отчет ще гледам два реда: дали приходите на SI растат и без нови покупки като Cursor, и колко от парите от IPO остават след четвъртото тримесечие. Starship Flight 15 следващия месец ще каже повече за космическата част от SpaceX, отколкото целият този отчет.

Статията е с информационна цел и не е инвестиционен съвет.

---
Източник: SpaceCAPEX — https://www.spacecapex.com/bg/analysis/spacex-q3-2026-results-ai-overtakes-starlink